今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水210元/吨~贴水150元/吨，均价贴水180元/吨，较上一交易日跌10元/吨，成交价格78930-79090元/吨，均价79010元/吨较上一交易日涨390元/吨，本周市场成交活跃度有所好转。

6月9日【LME0-3铜】升水95.78美元/吨，持仓285334手减2902手 6月9日【LME0-3铝】贴水1美元/吨，持仓712653手减753手 6月9日【LME0-3铅】贴水27.95美元/吨，持仓146481手减670手 6月9日【LME0-3锌】贴水35.03美元/吨，持仓217427手增464手 6月9日【LME0-3锡】升水25美元/吨，持仓20831手减485手 6月9日【LME0-3镍】贴水188.9美元/吨，持仓237970手减1458手

SMM铜早讯：基本面方面，临近交割，品牌价差仍存，市场低价货源难寻，预计现货将受到月差指引。综合来看，中美谈判期间存贸易缓和预期，预计今日铜价将有一定支撑。

据SMM，当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。玉渊谭天了解到，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。在中美谈判过程中，美指在贸易前景担忧及欧元区终止宽松周期预期下偏弱运行，提振铜价。

据SMM了解，伦敦金属交易所（LME）6月9日公布的库存数据显示，铜库存减少10,000吨或7.55%，至122,400吨。鹿特丹仓库变动最大，減少7,200吨。

据SMM了解，智利央行公布，智利5月份铜出口额为44.8亿美元，较去年同期增长4.4%。智利是全球最大的铜生产国。智利5月贸易顺差15.2亿美元，分析师此前预期为顺差14亿美元。

中国中矿资源集团宣布，由于全球铜冶炼产能迅速扩张，导致铜精矿供应出现短缺，其位于纳米比亚的Tsumeb铜冶炼厂已临时暂停铜冶炼业务。2024 年，中矿资源集团从中收购了Tsumeb冶炼厂。该冶炼厂是全球少数能够处理含砷和铅的铜精矿的设施之一。其铜精矿年处理能力可达 24 万吨。

6月9日上期所沪铜2507合约收于78910元/吨，若以BC铜2507合约70220元/吨来算，其税后价格约为 79349元/吨，沪铜2507合约与BC铜2507合约之间价差为-439元/吨，价差维持倒挂且较前一日缩小。

早盘沪期铜2506合约短暂探低78660元/吨后开始走高至78860元/吨，随后继续回落。隔月BACK月差依旧位于100元/吨波动，暂时无拉涨迹象；沪铜当月进口亏损至1150元/吨附近，较前几日收窄，大型冶炼厂基本锁定出口数量，将货源运往保税区以及LME亚洲仓库。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨~贴水140元/吨，均价贴水170元/吨，较上一交易日涨10元/吨，成交价格78520-78720元/吨，均价78620元/吨较上一交易日维持不变，市场活跃度较上周升温。

【钼精矿动态】SMM6月9日讯，黑龙江某矿山销售50%-55%钼精矿（含铜0.5以下），价格3860-3890元/吨度（现金-承兑）。

据SMM数据，5月份精铜制杆企业开工率为70.26%，环比下滑3.59个百分点，较预期值低0.75个百分点，5月精铜杆开工率同比上升7.42个百分点。其中大型企业开工率为81.96%，中型企业开工率为52.89%，小型企业开工率为55.10%。

据SMM，因开工率未如预期恢复，本周精铜杆企业原料环比减少4.63%，录得37050吨，本周多数精铜杆企业表示新增订单及出货效率有一定减弱，本周精铜杆企业成品库存环比增加3.03%，录得59450吨。展望后市，随部分大型企业复产，预计下周（6.6-6.12）精铜杆企业开工率环比小幅上升至77.53%，环比上升2.66个百分点，同比上升12.79个百分点。

据SMM，国内主要精铜杆企业周度（5.30-6.5）开工率环比下滑至74.87%，环比下滑1.03个百分点，较预期值低2.27个百分点，同比涨幅降至8.16个百分点。

6月6日【LME0-3铜】升水69.84美元/吨，持仓288236手增5236手 6月6日【LME0-3铝】贴水4.91美元/吨，持仓713406手增3353手 6月6日【LME0-3铅】贴水26.98美元/吨，持仓147151手增1625手 6月6日【LME0-3锌】贴水35.6美元/吨，持仓216963手减851手 6月6日【LME0-3锡】升水50美元/吨，持仓21316手增72手 6月6日【LME0-3镍】贴水179.97美元/吨，持仓239428手减602手

SMM铜早讯：基本面方面，进口铜持续补充，但主流货源在贸易流转需求下仍较紧张，品牌价差居高，目前持仓和仓单现存量对比仍有差距，冶炼厂出口意向下，本周交割货源有限，BACK结构下月差有再度扩大风险。综合来看，美指有一定回落，同时美国与印度、日本、欧盟、韩国、泰国方面贸易谈判均有一定进展，预计今日铜价企稳，底部存支撑。

据SMM，宏观方面，数据显示美国5月份就业增长好于预期，尽管增速比上月有所放缓，这表明美联储可能会等待更长时间再降息。美国劳工部的数据显示，5月份雇主增加了13.9万个工作岗位，少于4月份的14.7万个，但超过了经济学家进行的调查所预测的13万个增幅。由于美国就业数据好于预期，美元走强，铜价承压。

智利国家铜业公司（Codelco）：还没有收到关于6月6日智利地震造成矿场损毁或人员受伤的报告。

近日，中国中矿资源集团宣布，其位于纳米比亚的Tsumeb铜冶炼厂已临时暂停铜冶炼业务。据该集团透露，停工原因在于全球铜冶炼产能迅速扩张，导致铜精矿供应出现短缺。2024 年，中矿资源集团从中收购了Tsumeb冶炼厂。该冶炼厂是全球少数能够处理含砷和铅的铜精矿的设施之一。其年处理能力可达 24 万吨铜精矿，曾经处理过来自智利、秘鲁和保加利亚等国家的金属矿石。

侯马北铜公司大修进入试车阶段，各单位主体检修任务完成，设备有序开始试车。此次大修不仅是对上一炉期设备损耗的系统修复，更为公司未来实现高效、稳定、安全的长周期生产奠定了坚实基础，为迎接新一炉期注入强劲动能。

1至5月，阴极铜产量6.74万吨，较预算5.7万吨增加18%，实现营业收入53亿元……这是自西部铜材公司工艺升级改造以来，创出的生产经营新高度。这份亮眼成绩单，不仅是数字的跃升，更是企业以工艺革新为引擎、以全员奋斗为基石，在高质量发展征程上迸发出的动能。

SMM预计2025年6月，铜箔企业整体开工率为72.70%，环比上升0.54个百分点，同比上升0.67个百分点。预计锂电铜箔6月开工率为70.93%，环比上升0.54个百分点，同比上升3.76个百分点。预计电子电路铜箔6月开工率为76.16%，环比上升0.55个百分点，同比下降4.79个百分点。

据SMM，2025年5月铜箔企业的开工率72.16%，环比上升0.65个百分点，同比下降0.11个百分点。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为75.61%，环比减少0.87个百分点，同比减少6.02个百分点，锂电铜箔的开工率为70.39%，环比增加1.44个百分点，同比增加3.21个百分点。

据SMM了解，随着市场逐步进入淡季，电线电缆企业开工率环比下降2.59个百分点。大部分企业反馈对6月市场走势持下行的预期。

SMM 预计6月铜棒开工率将进一步降至 47.11%，环比下滑3.51个百分点。随着传统淡季深入，市场需求预计继续收缩，企业对6月订单预期普遍悲观。尤其是传统应用领域订单增长乏力，行业“内卷”现象加剧，部分企业通过降价促销以刺激订单，但效果有限，成品库存仍维持高位。 此外，当前铜价居高不下，进一步抑制下游采购需求。在原料成本高企及供应偏紧的背景下，企业备库策略趋于谨慎，多以低库存运营为主。SMM分析认为，6月企业原料库存或继续下降，而成品库存难有明显改善，行业短期仍将面临较大压力。

据SMM数据显示，2025年5月铜棒企业开工率达50.61%，环比下降4.36%，行业运行呈现疲软态势。分规模来看，大型企业开工率为53.42%，中型企业开工率为49.54%，小型企业为35.87%。

6月4日，唐山港京唐港区铜精矿保税混矿项目评审会在唐山港大厦和畅厅召开。石家庄海关与唐山市人民政府牵头，联合海港开发区商务局、住房和城乡建设局、应急管理局、生态环境局等单位组成验收组，对项目进行全面评估。经过现场评审和实地查验，验收组一致决定通过现场验收，待海关总署批复后即可开展混矿业务。项目全部投产后，每年可开展铜精矿混矿80万吨。

据SMM了解，2025年5月SMM 铜板带企业开工率为70.12%，环比下降3.69个百分点，同比增长2.93个百分点。随着 6 月传统淡季来临，近期铜板带行业新增订单表现欠佳。SMM 预计 6 月铜板带行业开工率将环比下降 3.38 个百分点，至 66.74%，较去年同期下降 0.82 个百分点。

SMM数据显示，5月漆包线企业原料库存比为12.08%，环比增加0.7个百分点，成品库存比为33.36%，环比增加3.17个百分点。5月份漆包线企业成品库存量有所增加，但当前库存总量仍处于历史正常波动范围。

据SMM了解，5月漆包线行业综合开工率为72.26%，环比下降4.53个百分点，同比增长3.22个百分点。6 月份漆包线行业进入传统消费淡季，SMM 预测数据显示，6 月漆包线行业开工率预计为 67.76%，环比下降 4.5 个百分点，同比降幅达 0.89 个百分点。

早盘沪铜当月合约走势相对平稳，主流交易时段于78750-78850元/吨窄幅波动，隔月BACK月差于100元/吨波动，进口亏损持续扩大，国内冶炼厂将加大出口力度。

SMM6月6日讯：今日进口比价崩盘，伦铜3M合约对沪铜2506合约-1600元/吨附近，伦铜3M-Jun为Back80.91美元/吨，6月date与7月date 调期费差至BACK31美元/吨附近。当日进口铜现货溢价大幅下跌，今日SMM洋山铜溢价（仓单）报35到47美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌38美元/吨；洋山铜溢价（提单）报50到80美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌33美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到20美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌32美元/吨。据SMM了解国内大型冶炼厂均正布局出口，预计离岸现货溢价短期将持续承压。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水220元/吨~贴水140元/吨，均价贴水180元/吨，较上一交易日涨40元/吨，成交价格78540-78700元/吨，均价78620元/吨较上一交易日涨515元/吨，成交活跃度表现平淡。

SMM讯：本周山东地区现货升贴水一路下行，截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水205元 / 吨。具体来看，端午节后铜价居高下游需求表现不佳，企业逢低入市以长单和刚需采购为主，周内压价情绪强烈，持货商出货压力增加，为促成交无奈持续下调升贴水。

【需求疲软 + 铜价高企，黄铜棒开工率跌至 51.89%】：据SMM数据显示，本周黄铜棒企业开工率降至51.89%，环比下滑0.64个百分点。当前下游需求持续疲软，企业为试探需求、降低库存，近期纷纷下调铜棒价格。然而，降价并未刺激需求明显回升，多数企业仍面临库存积压问题，进而采购原料的积极性也随之降低。此外，铜价高位运行，使得企业不敢大量备货。SMM样本显示，原料库存天数环比增加0.13 天至4.83天，成品库存天数增加0.85天至6.92 天。展望下周，随着六月第二周的到来，企业普遍持观望态度。若原料紧张局面缓解，铜价有一定程度回落，届时开工率或有回升，但幅度有限。SMM预计下周开工率将环比增加 0.42个百分点至52.3%。

6月5日【LME0-3铜】升水93.15美元/吨，持仓283000手减1146手 6月5日【LME0-3铝】贴水7.71美元/吨，持仓710053手减498手 6月5日【LME0-3铅】贴水23.08美元/吨，持仓145526手减1745手 6月5日【LME0-3锌】贴水35.51美元/吨，持仓217814手增5246手 6月5日【LME0-3锡】贴水9.1美元/吨，持仓21244手减84手 6月5日【LME0-3镍】贴水181.6美元/吨，持仓240030手减2590手

6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平指出，校正中美关系这艘大船的航向，需要我们把好舵、定好向，尤其是排除各种干扰甚至破坏，这尤为重要。根据美方提议，两国经贸牵头人在日内瓦举行会谈，迈出了通过对话协商解决经贸问题的重要一步，受到两国各界和国际社会普遍欢迎，也证明对话和合作是唯一正确的选择。

【夜盘震荡收涨，关注非农数据指引】：宏观方面，美国数据显示上周初请失业金人数激增至8个月新高，在关税带来的经济逆风日益加剧的情况下，劳动力市场状况趋软，美元承压，利多铜价，现在市场多等待周五非农就业报告的指引。基本面方面，日内各品牌电解铜差异明显，升水波动较大。从需求端来看，上下游出货与采购情绪均走弱，下游消费清淡，还盘心理明显。截至6月5日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.4万吨至14.9万吨，较上周四上升1万吨，较近期低位增加了2.9万吨，较去年同期的45.1万吨低30.2万吨。价格方面，预计今日价格上方空间有限。

2025年6月5日，LME铜库存减少3350吨，注销仓单83300吨，注销仓单占比60.36%。下午沪铜收盘后，伦铜持续走高，目前已经突破9700美元/吨。

据SMM了解，因近期电解铜出口盈利窗口持续扩大，部分国内大型冶炼厂陆续新增计划出口量。据市场消息目前已有贸易商与冶炼厂进行初步询盘。

SMM讯：本周漆包线行业机台开机率环比下降 1.4 个百分点至 82.3%，周订单量环比微降 0.26%，整体呈现 “淡季初期平稳过渡” 特征。企业成品库存天数为 8.98天，较上周有所增加，库存总量仍处于历史正常波动范围，尚未出现明显累库压力。随着淡季深化，预计漆包线行业开机率将逐步回落。

Hudbay Minerals表示，由于Manitoba省部分地区野火激增，Hudbay Minerals已暂时暂停在Manitoba省的生产运营。一旦条件允许就重新恢复生产，而且短暂的撤离并不影响今年的铜产量指导量。

2025年6月3日消息，国家知识产权局信息显示，贵溪骏达特种铜材有限公司申请一项名为“一种附带自校正功能的铝青铜生产用轧制设备”的专利，公开号CN120079702A，申请日期为2025年03月。专利摘要显示，本发明公开了一种附带自校正功能的铝青铜生产用轧制设备，涉及铝青铜生产轧制技术领域，该附带自校正功能的铝青铜生产用轧制设备包括主体框，所述主体框靠近输入辊组的一侧上部对称安装有两个滑轨，两个所述滑轨上均滑动安装有滑座，所述滑座的底部均安装有电动升降杆，所述电动升降杆上安装有联动板，所述联动板上开设有穿孔，所述穿孔内滑动安装有滑杆，两组所述滑杆的相对端均安装有推板，所述推板上安装有压力传感器，两组所述滑杆的相背端均安装有连接板，所述连接板与联动板通过电动伸缩杆相连接，当输入辊组输送待加工铝青铜板材时，通过启动滑轨，使两个滑座带动两个联动板进行相向移动，从而能够让推板对板材进行位置校正。

2025年6月2日消息，国家知识产权局信息显示，鹰潭宏远铜业有限公司;江西先进铜产业研究院申请一项名为“一种铜基弹性合金及其制备方法”的专利，公开号CN120060696A，申请日期为2025年02月。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨~贴水180元/吨，均价贴水220元/吨，较上一交易日维持不变，成交价格78030-78180元/吨，均价78105元/吨较上一交易日跌30元/吨，市场成交表现不佳。

6月4日【LME0-3铜】升水48.48美元/吨，持仓284146手减3170手 6月4日【LME0-3铝】贴水7.51美元/吨，持仓710551手增4588手 6月4日【LME0-3铅】贴水21.98美元/吨，持仓147271手增4033手 6月4日【LME0-3锌】贴水29.28美元/吨，持仓212568手减521手 6月4日【LME0-3锡】贴水60.17美元/吨，持仓21328手减73手 6月4日【LME0-3镍】贴水188.53美元/吨，持仓242620手增1919手

【 美国数据欠佳支撑铜价，但上行仍有阻力】：宏观方面，ADP全国就业报告周三显示，5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于预期，数据公布后，特朗普再次呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，美指下跌重回六周低点，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，主流的好铜货源十分紧缺，持货商因货源紧俏，低价出货意愿极低。展望今日，随着月差收敛指引，预计升水仍有下行空间，需关注是否会打破平水价格。价格方面，当前关税忧虑依旧存在，预计今日铜价上方空间有限。

【Hudbay受曼尼托巴省野火影响暂时关闭Snow Lake运营，启动员工援助计划】2025年6月4日，加拿大矿企Hudbay Minerals宣布，受北曼尼托巴省持续蔓延的野火影响，已根据地方政府发布的撤离预警，暂时关闭其位于Snow Lake的矿区运营，暂停Flin Flon与Snow Lake的勘探活动，直至火情稳定，并启动应急预案以保障员工和社区安全。在5月29日的公告中，Hudbay曾表示将维持Snow Lake矿区的减产运营，但随着火势蔓延，Snow Lake镇于6月3日收到撤离预警。公司已有序安排现场人员安全撤离，目前仅保留经授权的必要人员协助应急工作。Hudbay指出，公司在Snow Lake和Flin Flon的设施基础较为完备，风险控制良好，当前野火对其基础设施的直接威胁较低。公司强调，尽管野火造成暂时停产，但由于年初至今Snow Lake运营表现良好，仍维持2025年全年运营指标指引不变。Hudbay表示将持续与省级和地方当局合作，保障社区与员工安全，并在条件允许时尽快恢复生产。2025年，公司为该矿区给出锌精矿2.1-2.7万金吨的指导产量。

美国商务部长卢特尼克表示，将在本月底之前完成对飞机零部件关税标准的分析和制定。他强调将与总统讨论及考虑分析结果后的相应举措。

据SMM了解，秘鲁矿业官员表示，该国今年的铜产量料将小幅增长至280万吨，矿业投资预计将至少达到48亿美元。秘鲁是全球第三大铜生产国，该国在2024年生产了约270万吨铜，在采矿业这一关键领域吸引了49.6亿美元的投资。秘鲁矿业和能源部长Jorge Montero在新闻发布会上表示，官员们越来越关注非法金矿开采。秘鲁的黄金出口在2024年达到155亿美元，高于前一年的110亿美元。据行业数据和秘鲁金融监管机构估计，秘鲁约40%的黄金出口来自非法来源。

据SMM了解，鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活动增加。能源和矿业部长Jorge Montero周二在利马对外国媒体表示，政府对大规模的非正规开采铜矿保持警惕，特别是在矿产权属于中国五矿资源公司经营的Las Bambas铜矿的那片区域。“这是我们目前所发现的最大的非正规铜矿开采活动，“Montero称，“值得警惕的是，在那个地区，我们已经有了大规模的铜矿开采作业。“

据SMM了解，根据最近批准的一项维护保养计划，First Quantum Minerals将每月花费约2,000万美元来维护其闲置的Cobre Panama铜矿。巴拿马矿业商会会长Roderick Gutierrez表示，将通过出售储存在矿场的铜精矿来支付成本。该公司目前拥有12.1万吨精矿，尽管在近两年的闲置后，一些精矿已经变质。Gutierrez在接受当地媒体采访时指出，重新处理这些降级的材料在经济上可能不可行。该矿的维护计划包含了最新的环境和法律规范，并预计需要六到十二个月的时间来实施，具体时间取决于设备状况。监督工作将由十个政府部门负责，其中包括巴拿马环境部。

First Quantum每月将花费约2000万美元来维护其闲置的Cobre Panamá铜矿。巴拿马矿业商会会长Roderick Gutiérrez表示，这笔费用将通过出售存放在该地的铜精矿来支付。该公司目前有12.1万吨精矿，不过由于近两年未进行加工，部分精矿已出现变质。该尾矿库治理计划包含更新后的环境和法律规程，预计实施时间为6至12个月，具体取决于设备状况。监管工作将涉及10个政府机构，其中包括巴拿马环境部。

早盘沪铜基本围绕78380元/吨附近波动，多次触碰78400元/吨，上午短暂冲高78480元/吨后回落。隔月月差日内从BACK200元/吨再度收窄至150元/吨，沪铜当月进口亏损超1300元/吨，时刻关注冶炼厂出口动向。

6月4日BC铜主力2507合约，开于69320元/吨，收于69610/吨，涨460元/吨，涨幅0.67%，持仓量至2645，成交量达5813手。日内收阳，表现为空头减仓。

国信证券发布研报称，2025年上半年空调内销排产数据持续上涨，其中1-2月让步出口被动减量，3月逐步起量，除季节性备货因素影响，两新政策推动也有较大促进，5月随着618大促节点临近叠加需求旺季，排产表现强势增长。二季度受夏季高温天气驱动，制冷剂消费进入传动旺季，在低库存背景下交易活跃度逐步提升。展望三季度，在"以旧换新"政策持续发力以及上半年高负荷生产后企业将陆续进入检修周期的背景下，预计三季度市场价格将呈现月度阶梯式上涨态势，市场有望在温和提振下进一步走强。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨~贴水180元/吨，均价贴水220元/吨，较上一交易日跌90元/吨，成交价格78050-78220元/吨，均价78135元/吨较上一交易日涨40元/吨，市场成交表现惨淡。

6月3日【LME0-3铜】升水52.31美元/吨，持仓287316手增946手 6月3日【LME0-3铝】贴水3.59美元/吨，持仓705963手增2346手 6月3日【LME0-3铅】贴水19.72美元/吨，持仓143238手减171手 6月3日【LME0-3锌】贴水25.19美元/吨，持仓213089手减64手 6月3日【LME0-3锡】贴水79美元/吨，持仓21401手增45手 6月3日【LME0-3镍】贴水200.58美元/吨，持仓240701手减1115手

【隔夜铜价震荡收涨，但库存增加限制上方空间】：宏观方面，周二公布的美国数据显示，4月份职位空缺有所增加，但裁员人数上升，在关税担忧日益加剧的情况下，劳动力市场正在降温。且从周三开始，美国对进口钢铁和铝的关税将翻倍至50%，特朗普希望各国在贸易谈判中提交最佳提议。整体来看，美元依旧承压，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，今日上海地区货源虽小幅减少但后续仍有入库，且明日仍有进口货源到货。日内各个品牌电解铜差异明显，不同品牌升水情况波动较大。从需求端来看，节后首日下游消费清淡，采购情绪下降，随着价格走跌，下游还盘心理明显。截至 6 月 3 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比节前增加 1.43 万吨至 15.30 万吨，已经较前期低位增加 3.29 万吨。相比上周四库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅上海地区微幅下降。价格方面，预计今日铜价上方空间有限。

【Teck更新智利业务维修情况：暂不影响年产量指引】2025年6月2日，加拿大矿业公司Teck Resources宣布，其位于智利的Carmen de Andacollo（CdA）铜矿因SAG磨机出现机械故障，需停产维修约一个月。Teck表示，将通过调整其他原定的维修计划以减少此次停产影响，预计不会对CdA及公司2025年全年铜产量指引造成实质性影响。此外，Teck还报告称，位于智利北部的Quebrada Blanca（QB）港口装船机发生无关的临时故障，维修预计同样需约一个月。尽管如此，QB矿区和选厂运行正常，且可通过其他港口发运产品，因此预计不会对公司2025年QB年销售计划造成实质性影响。Teck强调，目前仍维持此前披露的全年铜产量和销售指引不变。公司也提醒投资者，未来计划存在不确定性，实际维修进度可能受到天气、设备、供应链或人力等因素影响。

【Emerita回应西班牙批准Aznalcollar项目开发：相关刑事审判尚未结束】2025年6月2日，加拿大Emerita Resources（TSX-V: EMO）就西班牙安达卢西亚能源与矿业部长Jorge Paradela于5月30日宣布向Minera Los Frailes（MLF）授予Aznalcollar项目采矿权一事发表声明。Emerita表示，该决定不会影响目前尚在审理中的Aznalcollar矿权招标相关刑事案件。Emerita的西班牙独立法律顾问强调，该行政许可尚未在官方公报上发布，因此尚不具备法律效力，且仍可撤销。目前项目还涉及多起行政和刑事诉讼，包括环保组织“生态行动”等发起的针对MLF排水许可的诉讼，预计在诉讼未了前项目难以推进。Emerita表示，将通过其子公司对采矿权授予决定提出上诉，并在刑事审判若获胜的情况下，保留追究损失赔偿的法律权利。Emerita正在西班牙运营IBW开发项目，预计最早在2026年初获得所有必要的许可后可投付生产。据最新矿产资源估算，该项目推断资源量总计达到 25.76 百万吨，平均品位为 8.51% 锌当量。

据SMM了解，目前精铜杆企业虽订单相对疲软，但因五月内端午期间停产减产安排，当前库存较低，预计精铜杆企业将进一步排除停产减产影响，预计本周（5.30-6.5）精铜杆企业开工率环比小幅上升至77.14%，环比上升1.23个百分点，同比上升10.43个百分点。

据SMM了解，进入六月后，精铜杆企业在手订单有一定下滑，对六月情况预期较悲观，预计六月产销量将环比下滑。

据SHFE仓单日报显示，日内上海地区铜期货仓单减少3523吨至23163吨，仍呈现减少趋势。日内上海地区可流通现货货源紧张，但随着前期LME货源持续流入国内，进口补充令沪铜现货升水有所承压。

6月3日BC铜主力2507合约，开于69220元/吨，收于68990元/吨，跌120元/吨，跌幅0.17%，日内收阴。持仓量至2671手，成交量达4242手。

早盘盘初沪铜2506合约从78500元/吨迅速滑落，随后持续走跌至78200元/吨以下，下午开盘铜价直线下滑至77700元/吨；隔月BACK月差仅在280元/吨波动。沪铜当月进口亏损超过千元每吨，时刻关注冶炼厂出口情况。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨~贴水80元/吨，均价贴水130元/吨，较上一交易日维持不变，成交价格77970-78220元/吨，均价78095元/吨较上一交易日涨160元/吨，节后归来市场成交表现平淡。

6月2日Ivanhoe Mines报道称，自2025年5月20日公司宣布暂停Kakula铜矿地下采矿工作后，管理层正在分阶段推进矿山西侧与东侧的复产工作。根据当前的排水进度，地下采矿工作有望于本月晚些时候在矿山西侧重启，该区域目前仍保持干燥。就矿山东侧而言，其复产工作取决于排水进展，目前矿山已制定了共两阶段的排水计划（矿山将于排水工作全面完成后复产）：第一阶段将依靠安装临时性地下抽水设施，以稳定当前水位，而该阶段已于今日完成；第二阶段将涉及安装高抽水量、地面部署的水泵和全新的永久性基础设施，以全面完成卡库拉矿山的排水工作，目前矿山已订购4台高抽水量水泵，并将在未来订购和部署更多，地表水泵的交付与安装工作预计将于90天内完成。期间，卡库拉矿山一期与二期选矿厂将继续以约50%的产能利用率运转，处理地表堆存的矿石。卡莫阿矿山的地下采矿工作以及其配套的三期选矿厂均未受影响，并维持正常运转。此前Ivanhoe Mines公布的Kamoa-Kakula 2025年铜产量目标为52-58万金属吨。

6月2日【LME0-3铜】升水51.49美元/吨，持仓286370手减7514手 6月2日【LME0-3铝】贴水5.21美元/吨，持仓703617手增226手 6月2日【LME0-3铅】贴水22.17美元/吨，持仓143409手减1552手 6月2日【LME0-3锌】贴水26.08美元/吨，持仓213153手减536手 6月2日【LME0-3锡】贴水107美元/吨，持仓21356手增4手 6月2日【LME0-3镍】贴水203.04美元/吨，持仓241816手减2702手

【美经济数据疲软+贸易政策发酵，铜价短期支撑明显】：宏观方面，数据显示，5月美国制造业连续第三个月萎缩，美指承压创近六周新低，利多铜价。另外特朗普上周五晚些时候表示，他计划从周三开始将进口钢铁和铝的关税从25%提高到50%，且希望各国在周三之前拿出贸易谈判的最佳方案，目前美国官员试图在自行设定的五周暂缓期结束前加快与多个贸易伙伴的谈判，在关税威胁压力下，美元承压，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，上周五为 5 月最后一个交易日，多数企业停止贸易，出货商较少，市场现货供应阶段性收紧，推动现货报价走高。从需求端来看，仍有部分下游存在刚需采购，但面对高升水被迫接受，整体采购行为较为被动，采买情绪未见明显积极。价格方面，预计今日铜价仍有一定支撑。

特朗普表示希望美国汽车100%在美国制造，给予制造商回旋余地，预计明年将全面恢复国内汽车制造业。他指出所有制造商将在美国生产零部件，强调过去汽车制造商在不同国家生产零件并进行装配的做法让他困扰。特朗普强调未来所有汽车都必须在美国制造。

特朗普称将把进口钢铁关税提高至50%，以保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响。特朗普在5月30日表示，从下周开始，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。此前，特朗普在2月10日签署行政命令，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。在3月12日，这一关税举措正式生效。受到这一消息的影响，美股钢铁板块个股盘后普遍走高，包括钢铁公司CLEVELAND-CLIFFS盘后涨幅超过23%。此外，特朗普当天还表示，包括特斯拉在内的美国汽车制造商必须在美国生产整车和所有零部件，而不是在国外生产。特朗普表示，之前汽车制造商在加拿大、墨西哥、欧洲生产零部件，这让他很困扰，但在接下来的一年里，这些汽车制造商“必须在美国生产整车”。

5月28日，随着集装箱货车的缓缓启动，铜冠铜箔首批出口马来西亚的电子电路铜箔产品顺利装车发运，这是铜冠铜箔公司继对台湾地区、泰国实现铜箔出口之后，再度增添新的出口对象。充分彰显了铜冠铜箔市场竞争力在多元环境中的持续提升，为后续深化国际合作奠定了坚实基础。 近年来，铜冠铜箔在RTF系列、HVLP系列等高端铜箔产品上持续发力。根据铜箔协会数据统计，铜冠RTF铜箔系列产品，2024年度稳居国产RTF铜箔市占率第一。铜冠HVLP系列产品也获得国际著名终端企业认证，在AI服务器等高端产品上获得广泛应用，继2024年铜冠HVLP系列产品销售量突破千吨后，仅在2025年1～4月，铜冠HVLP系列产品销量已超过2024年全年销量，并在持续增长中！

【Emerita宣布IBW项目冶金测试显著优化，黄金回收率提升至81.5%】5月27日，Emerita Resources宣布，其位于西班牙的Iberian Belt West（IBW）项目近期冶金测试显示黄金回收率提升至81.5%，较此前的64.1%提升了27%。本轮测试采用由DUNDEE Sustainable Technologies开发的CLEVR非氰提金工艺，并在其实验室完成。该优化成果基于对La Romanera矿体的18组热处理试验，显示在不使用氰化物的前提下，黄金、锌、铜回收率均显著提升。此外，测试显示硫化物含量减少97.8%、砷去除率达90%，大幅降低潜在环境影响。公司表示，按此次测试结果重新估算，IBW项目可新增约15.9万盎司黄金回收量，大幅提升项目经济性。按2025年资源量估算，这相当于4.53 g/t金当量品位或8.80%锌当量。

近期，厦门象屿股份有限公司（以下简称“象屿股份”）与顺达矿业股份有限公司（以下简称“顺达矿业”）合作的新进展显著，由双方旗下企业合资组建的顺屿海运股份有限公司（以下简称“顺屿海运”）正式成立并开始运营。顺达矿业是一家深耕西非几内亚，主要从事铝土矿等矿产资源勘探、开采与销售的大型中资民营企业。作为象屿股份与顺达矿业深化国际物流合作的关键纽带，顺屿海运将充分整合双方在供应链及矿产资源等方面的核心优势，聚焦CAPESIZE船型“西非—中国”矿产资源运输及“中国—西非”件杂货物运输的双向物流渠道建设，探索推进来回程货物运营、港口、驳运及保税库建设等关键节点的合作，打造更加高效、专业、便捷、绿色的一体化中非供应链服务体系。

据SMM数据，国内主要精铜杆企业周度（5.23-5.29）开工率环比上升至75.90%，环比上升5.27个百分点，较预期值低1.71个百分点，同比上升17.32个百分点。本周铜价维持高位震荡，终端需求较为疲软，下游企业观望情绪重，周内精铜杆企业新增订单表现环比走弱。

据悉，全球大宗商品巨头嘉能可通过大规模重组将海外资产转移到澳大利亚子公司，为未来可能的大型合并做准备。重组涉及加拿大、南非、哥伦比亚的煤矿业务，以及阿根廷的铜资源业务和南非的锰、铬、钒业务。之前，嘉能可公开讨论过拆分煤炭部门的可能性，并曾试图与力拓进行合并谈判。此次重组将集中嘉能可大部分资产到一个平台，简化了铜资产的结构，为未来交易做好准备。投资组合经理Ben Cleary表示，嘉能可似乎已做好了重组的准备。

展望节后，预计库存将因进口到货表现垒库，节后归来下游原料库存未见明显消化，预计采买情绪较低，沪铜现货升水仍有被压制的可能。

即将进入6月，国内冶炼厂年中控制库存水平，对于阳极铜需求略有下降。5月30日，SMM周度国内南方粗铜加工费报价700-900元/吨，均价800元/吨，环比增加100元/吨。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨~贴水80元/吨，均价贴水130元/吨，较上一交易日维持不变，成交价格77830-78040元/吨，均价77935元/吨较上一交易日跌270元/吨，成交活跃度维持平淡。

【淡季需求疲软拖累行业表现，黄铜棒开工率持续走低】：据SMM数据显示，本周黄铜棒企业开工率降至52.53%，环比下滑2.5个百分点，淡季特征显著。从需求端看，制冷领域订单持续走弱，新能源板块（特别是太阳能相关订单）出现明显收缩，叠加端午节前下游备货需求不及预期，企业普遍面临订单不足的困境。当前行业多维持低库存运行，原料库存天数环比减少0.6天至4.7天，成品库存天数下降1.11天至6.07天，反映出企业在铜价高位运行下的谨慎心态。展望下周，在终端需求难以实质性改善的情况下，预计下周开工率将延续下行趋势，环比再降0.83个百分点至51.69%，行业短期仍将承压运行。

SMM数据显示，本周漆包线行业机台开机率为 83.7%，环比下降 0.2 个百分点，周订单量环比微降 0.39%。漆包线行业淡季特征显著，市场表现偏弱，预计 6 月份市场仍存悲观预期。

截至5月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一降0.10万吨至13.87万吨，继续表现去库。主要消费地区，上海、广东、江苏均呈现去库，其中上海地区去库数量最多至0.11万吨。综合来看，贸易前景不定，但特朗普麾下官员表现乐观，预计今日铜价维持高位震荡，上方略有承压。

5月29日【LME0-3铜】升水51.57美元/吨，持仓295433手增1475手 5月29日【LME0-3铝】贴水5.22美元/吨，持仓708873手增8349手 5月29日【LME0-3铅】贴水23.35美元/吨，持仓142154手增2957手 5月29日【LME0-3锌】贴水22.73美元/吨，持仓211384手增3084手 5月29日【LME0-3锡】贴水72美元/吨，持仓21431手增337手 5月29日【LME0-3镍】贴水197.37美元/吨，持仓246740手增7034手

SMM铜早讯：基本面方面，5月最后一个交易日，节前备库整体较少，预计今日供需双弱，截至5月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一降0.10万吨至13.87万吨，继续表现去库。主要消费地区，上海、广东、江苏均呈现去库，其中上海地区去库数量最多至0.11万吨。综合来看，贸易前景不定，但特朗普麾下官员表现乐观，预计今日铜价维持高位震荡，上方略有承压。

SMM铜早讯：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，此前美国国际贸易法院叫停了“解放日”关税政策：特朗普麾下官员对取得诉讼胜利表现得极具信心，还认为即使败诉也能另寻他法征收关税，同时关税谈判也将继续推进，未来几周会有三份协议；美国财长：过去48小时贸易伙伴的态度没有任何变化。贸易前景未明，铜价维持高位震荡。

【Trilogy Metals设立最高2500万美元“按市价增发”计划，用于开发阿拉斯加铜矿项目】2025年5月27日，总部位于加拿大温哥华的Trilogy Metals宣布，公司已与BMO和Cantor Fitzgerald分别在加拿大和美国的子公司签署按市价增发（ATM）股权分发协议，总额度最高不超过2500万美元。根据协议，该ATM计划允许Trilogy不定期通过代理机构在多地证券市场发行普通股，发行价格将按交易时点的市场价确定。公司将可视自身资本需求灵活决定是否进行发行，无强制义务。公告指出，此次融资所得将用于推进阿拉斯加Upper Kobuk铜矿项目（UKMP）及一般运营支出。该协议将于2027年5月14日或总发行金额达到2500万美元（以先到者为准）后终止。此次发行基于2025年4月14日生效的加美联合募股注册文件及2025年5月27日发布的增发补充说明文件，已向加拿大和美国证券监管机构正式备案。美国代理机构仅限在美国市场销售该股票，加拿大代理仅限在加拿大市场进行交易。Trilogy Metals强调，本次公告不构成任何证券出售或要约的正式邀请。

5月29日BC铜主力2507合约，开于69380元/吨，收于69480元/吨，涨90元/吨，涨幅0.13%，持仓量至2241手，成交量达5299手。日内收阳，表现为多头增仓。

本周，山东地区现货升贴水持续向下，截止周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水100元 / 吨。具体来看，本周交投并不活跃，下游表示铜价重心上抬至78000元/吨上方后，新订单表现不佳，且临近月末本周采购以长单为主。整体来看，本周山东地区现货供应充足，但需求表现平平，下游采购以刚需和长单为主。

5月24日，江苏省今年首个500千伏迎峰度夏电网重点工程——沭阳500千伏变电站扩建工程投运，这也标志着江苏省电网迎峰度夏重点工程建设进入冲刺期。据悉，今年前4个月全省全社会用电量达2641亿千瓦时，同比增长2.2%，同时据预测，2025年江苏省夏季高温天比往年同期偏多，这也将带动空调等降温负荷进一步增长。对此，国网江苏电力表示，目前13项主干网、1415项配电网迎峰度夏重点工程正在推进。国网江苏电力在1—4月完成固定资产投资超80亿元，创历史同期新高，预计带动上下游产业链投资超200亿元。

据SMM了解，近期铜价维持窄幅震荡，市场情绪趋于平稳。再生铜杆企业反馈，原料采购环境较前期有所改善，供应商出货意愿增强，但企业仍维持按需采购策略，未出现大规模备库行为。当前行业普遍采取"低库存、高周转"模式，以规避价格波动风险。

2025年4月，中国出口光伏组件至单一国家排名依序为荷兰、巴基斯坦、沙特、西班牙和法国，前五大单一国家加总进口量约占全球市场41%。2025年4月中国共出口欧洲市场约9.39GW的光伏组件，环比上升11%，与2024年4月的10.32GW相比下降9%。今年一至四月，中国共出口欧洲市场约30.92GW的光伏组件，同比去年34.02GW下降9%。

海关数据显示，2025年4月中国共出口约21.39GW的光伏组件，环比下降近9%，与2024年4月的20.93GW相比上升2%。截至今年四月底，中国今年一至四月共出口约83.29GW的光伏组件，同比去年88.55GW下降6%。

今日华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水180元/吨~贴水80元/吨，均价贴水130元/吨，较上一交易日维持不变，成交价格78110-78300元/吨，均价78205元/吨较上一交易日跌25元/吨，成交表现冷清。

5月28日【LME0-3铜】升水44.97美元/吨，持仓293958手增4065手 5月28日【LME0-3铝】升水0.54美元/吨，持仓700524手增2222手 5月28日【LME0-3铅】贴水17.34美元/吨，持仓139197手减306手 5月28日【LME0-3锌】贴水20.27美元/吨，持仓208300手减1301手 5月28日【LME0-3锡】贴水55美元/吨，持仓21094手减98手 5月28日【LME0-3镍】贴水194.29美元/吨，持仓239706手增2657手

SMM铜早讯：基本面方面，铜价仍然居高，下游消费情绪走弱，临近端午也并未见节前备库订单释放，同时进口铜持续到货。综合来看，美指直线上涨，压制铜价，但LME注册仓库的铜库存已降至近一年来的最低水平，预计今日铜价止跌企稳。

SMM铜早讯：美联储会议纪要：失业率上升和通胀上升的风险有所上升，灵活平均通胀目标制在高风险环境中的益处已减弱，但市场乐观地认为贸易协议将改善美国经济前景，同时日元走弱，推升美指连续上涨，压制铜价。

近日，由江西铜业集团（贵溪）冶金化工工程有限公司承建的山东金信5万吨再生铜冶炼项目迎来重要里程碑——全国首台应用于铜阳极板生产的平摆式精炼炉成功产出第一批阳极板。这一创新成果以“高效、智能、环保”的工艺特性，为行业树立了新标杆。作为设备制造、生产服务的全套工艺输出设备，该项目实现了全流程系统升级：从旧反射炉拆除、土建施工，到炉体制造安装、耐火材料定制砌筑；从二燃室集成到智能控制系统调试，到最后的圆盘浇铸机改造升级、全套火法设备及工艺打通，冶化工程公司团队攻克多项难题，成功打造出这款具有行业引领意义的新式精炼炉。